石头科技增收不增利-营收增55.85%达186亿元净利润反降31扫地茅市场扩张之痛

家电行业彻底沸腾了！

石头科技增收不增利——营收增55.85%达186亿元——净利润反降31%——“扫地茅“陷入市场扩张之痛——

石头科技增收不增利！营收增55.85%达186亿元！净利润反降31%！“扫地茅“市场扩张之痛！

发生了什么

2026年2月——石头科技发布2025年度业绩快报！

交出一份营收与利润显著背离的成绩单——

全年营收186.16亿元——同比大增55.85%！

归母净利润13.60亿元——同比下滑31.19%——扣非归母净利润降幅达32.90%！

曾经的"扫地茅"陷入典型的增收不增利困境——规模快速扩张的背后——是盈利能力的持续承压！

营收

营收高增的逻辑清晰可见——

国内"以旧换新"政策带动清洁电器需求爆发——石头科技完善从高端到入门的全价格段矩阵——有效覆盖更广泛消费群体！

海外市场同样高歌猛进——2025年前三季度出货量稳居全球第一！

在美国、德国等关键市场市占率领先——全球化与多品类策略打开增长空间！

利润

然而——亮眼的营收未能转化为同步增长的利润——核心矛盾集中在毛利率下滑与费用高企！

为争夺市场份额——2025年公司主动下调部分主力机型售价——并增加了中低端产品出货比例！

叠加洗地机、割草机等新品类尚处投入期——整体毛利率走低！

2025年前三季度——公司综合毛利率较上年同期下降近10个百分点——直接侵蚀盈利基础！

费用

费用端的战略性投入进一步压制利润！

为支撑海内外渠道扩张与品牌推广——石头科技2025年前三季度销售费用同比翻倍——远超营收增速！

研发费用也持续加码——用于新品迭代与技术储备！

短期看——这些投入直接拉低净利润——长期看——是为巩固份额、构建壁垒的必要付出！

分歧

市场对这一现象存在分歧！

乐观者认为——这是战略转型期的短期阵痛——以短期利润换取份额与品类突破——为长期发展蓄力！

谨慎者则担忧——过度价格战会削弱品牌溢价——新品类若迟迟无法释放盈利——将陷入持续增收不增利的循环！

拐点

2025年三季度数据已出现积极信号——单季度归母净利润同比增速转正——盈利下滑趋势有所收敛！

随着规模效应显现、新品类逐步减亏——石头科技有望迎来利润率修复拐点！

但短期来看——行业竞争与成本压力仍将存在——如何平衡规模与利润、速度与质量——是石头科技必须破解的课题！

尾声

从"高毛利、高盈利"到"高增长、低利润"——

石头科技的困境正是中国家电龙头全球化与多品类扩张的缩影！需在规模扩张中守住盈利底线！