中东局势加剧“再通胀”隐忧，美联储货币政策再添疑云

南方财经21世纪经济报道记者吴斌报道

在美伊冲突冲击下，油气价格大涨，美联储降息预期也遭遇打压。3月5日，芝商所美联储观察工具显示，今年美联储甚至有13.7%的可能性全年不降息。

事实上，在美伊冲突前，美国通胀压力便已经高企。据央视新闻报道，美国联邦储备委员会3月4日发布的全国经济形势调查报告显示，从1月6日到2月23日的最近一个报告期内，美国继续面临物价上涨压力。多个联邦储备区出现保险、公用事业、能源、金属和其他原材料等非劳动力成本上升。

报告指出，9个联邦储备区提到关税导致成本增加。一些企业继续把关税相关成本转嫁给客户，其他一些企业在自身承担前期相关成本上涨后也开始这样做。总体而言，企业预计近期物价上涨节奏将有所放缓。

美伊冲突引发的能源价格风暴来袭，美联储面临新的考验。

警惕油价进一步走高风险

随着中东地区紧张局势扩大，霍尔木兹海峡连续六天基本处于瘫痪状态，严重扰乱了中东关键的石油和天然气运输。

据央视新闻报道，美国总统特朗普3月3日表示，如果需要，美国海军将开始为通过霍尔木兹海峡的油轮护航。但这一言论引发业内人士质疑，认为美军目前没有能力承担这一任务。特朗普还表示，他已经指示美国国际开发金融公司以“非常合理的价格”为海湾地区海上贸易，尤其是能源贸易，提供政治风险保险和担保。

在中东地区冲突升级、关键水道航运风险加大的背景下，不少业内人士质疑上述做法可能并不管用。

据央视新闻报道，一名不愿透露姓名的航运业内人士表示，美国可用于护航的军舰数量有限。消息称，截至3月2日，美国海军至多可调动在中东地区部署的12艘舰船用于护航，但其中部分正参与对伊朗的军事行动。另外，护航任务本身也有风险，军舰可能需要应对伊朗方面的军事行动。

因此，未来油价仍有进一步走高风险。高盛提醒，未来几周的局势发展可能会决定接下来很长一段时间的国际油价走向。一旦霍尔木兹海峡的封锁时间延长数周，可能会导致国际油价突破100美元/桶大关。

作为欧佩克第二大产油国，伊拉克已开始关闭该国最大的Rumaila油田和WestQurna2项目。3月3日已有约120万桶/日的产能停产。一旦全面实施，这些停产措施将导致伊拉克大部分原油产量中断。如果油轮仍持续无法在霍尔木兹海峡自由航行并抵达装油港，伊拉克将在数日内被迫更大幅度减产，将超过300万桶/日。

摩根大通指出，若霍尔木兹海峡实际关闭超过25天，中东主要石油生产国可能就将被迫停产。摩根大通对沙特阿拉伯、阿联酋、伊拉克、科威特、卡塔尔、阿曼及伊朗的储存能力进行了详细测算。七个海湾产油国的陆上原油储存能力约为3.43亿桶，相当于可容纳约22天的滞留产量。此外，海湾地区约有60艘空置油轮可提供额外的海上储存缓冲，合计可储存约5000万桶原油，从而将生产维持时间再延长三到四天。

作为全球最大原油出口国，沙特阿拉伯正考虑为原油寻找替代运输路线。沙特正探索利用一条贯穿该国通往红海沿岸的管道向客户输送石油，但由于担心胡塞武装重启对航运的袭击，该计划也有风险。

美联储降息预期遭打压

随着中东紧张局势加剧对经济活动造成压力，货币政策制定者正努力平衡通胀风险和经济增长放缓，这是一项棘手的任务。

这种“通胀上行压力”与“增长下行阻力”并存的局面，无疑将令美联储的决策陷入两难。对能源成本反应过度可能导致紧缩力度过大，但如果视而不见，则可能导致通胀预期彻底失控。

经济方面，安联首席经济顾问MohamedEl-Erian表示，美伊冲突对全球经济构成“负面冲击”，霍尔木兹海峡的中断可能会减缓经济增长。

通胀方面，凯投宏观首席新兴市场经济学家WilliamJackson指出，根据经验法则，油价年上涨5%通常会导致主要经济体的平均通胀率上升约0.1个百分点。这意味着，如果布伦特原油价格飙升至每桶100美元，全球通胀率将上升0.6至0.7个百分点。

另一方面，也有观点认为，高油价本质上具有“加税”效应，会通过挤压家庭预算和抬高商业成本来压制经济增长。这种由于自由支配支出被剥夺、利润空间被压缩而导致的需求萎缩，反而可能在一定程度上冷却需求驱动型通胀。

威灵顿投资管理地缘政治策略师ThomasMucha对记者表示，中东地区的风险依然居高不下，从市场角度来看，能源基础设施和航运通道是需要重点关注的领域。在当前阶段，能源冲击将强化各国央行的谨慎态度。

目前，美国通胀率已连续近五年偏离美联储2%的目标，加上关税成本开始向消费端传导，价格压力层层叠高。尤其是服务业通胀表现出极强的黏性，随着抗通胀进展陷入停滞，市场已在稳步下调对2026年降息的预期。

尽管美联储官员通常关注剔除波动性较大的食品和能源类别的核心通胀，但重大的能源价格冲击另当别论。这类冲击往往会传导至其他商品价格，并促使企业和消费者开始预期未来数年通胀将持续走高，这种预期可能成为自我实现的预言。

美国就业市场的相对稳定也让美联储不急于降息。3月4日，美国自动数据处理公司（ADP）发布的数据显示，2月私营部门增加6.3万个就业岗位，创去年8月以来的最高水平，高于市场先前预期的5万个。

最终影响尚未明朗

美伊冲突的走向尚不明朗，最终的影响取决于冲突的持续时间。